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　　——五矿信托已出资苏州盛新启行一期创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳顺瑞致远投资合伙企业（有限合伙）、深圳启航创新投资合伙企业（有限合伙）、佛山市睿德志仁股权投资合伙企业（有限合伙）。

　　此外，中信信托、国民信托等多家信托公司也在今年出资做LP参与设立股权投资基金。从基金投向看，主要聚焦在硬科技、生物医药和战略新兴产业等领域，并体现出“投早投小投硬科技”的鲜明导向。

　　时间向前推，母基金研究中心关注到，从2022年起，包括泰州建信、五矿信托、长安国际信托、西藏信托、建元信托、国联信托等在内的多家信托公司频繁出手做LP，为市场贡献多笔出资。

　　信托公司参与股权投资的展业模式一般有以下几种：一是信托计划直接投资，即信托计划直接投资于单一的未上市企业；二是信托计划+有限合伙，即信托计划认购私募股权基金的LP份额，从而间接投资一个或多个未上市企业；三是子公司做GP，即子公司充任GP发起设立有限合伙基金；四是其他模式，包括投贷联动、结构化股权、股权代持等。其中，“信托计划直接投资”“信托计划+有限合伙”和“子公司做GP”模式是信托公司参与股权投资信托业务最主要的三种，而出于专业性与风险偏好性的考虑，大多数信托公司一般会选择后两者。

　　母基金研究中心认为，信托公司入场VC/PE行业，既是大环境下的顺势而为，也是自身探索发展新路的选择：当前，信托既有业务饱和，而在我国经济结构调整的大背景下，房地产业务积累风险越来越大，信托相比于其他金融机构提早面临投资标的缺失。与此同时，国内随着国际大环境应运而生PE/VC投资热潮，信托虽然有对应的融资能力，但内部结构短时间内难以转换，而成立PE子公司是一个捷径，同时也能做到风险隔离、打破刚性兑付。

　　此前，业内人士就指出，信托入局私募股权行业，“一方面是由于在行业转型背景下，信托公司加大了服务实体经济的力度，对于战略新兴行业、重大战略项目等采取了股权投资的方式给予资金支持；另一方面是由于2021年持续压降非标融资类信托业务规模，信托公司更多地采用股权投资的方式进行财产的管理运用。”

　　值得注意的是，2023年以来，一些信托也开始布局母基金。2023年6月份，国泰君安、海通证券先后发布公告，宣布各自于浦东新区发起设立首期规模约40亿元的产业引导母基金。两只母基金背后的出资人中均出现了信托的身影。

　　陆家嘴国际信托参与出资设立张家港市产业创新集群发展母基金（有限合伙），母基金围绕张家港“4+4”特色产业链开展投资，重点对特色半导体、生物医药及高端医疗器械、新能源、数字经济4个新兴经济产业方向进行布局。

　　从被投GP来看，国资背景和产业背景的机构往往受信托青睐。信托公司更偏好白马GP，或具有产业背景、细分赛道优势的GP。

　　而从投资领域来看，战略新兴产业均是信托公司重点布局的对象，如半导体、大健康、智能装备等。中国信托业协会曾指出：除了不动产与基础产业外，近年来战略新兴产业逐渐成为业务布局重点，多家信托重点围绕生物医药/医疗健康、半导体及电子设备、智能制造等战略新兴产业展开布局。

　　此外，相较于盲池基金，S资产的配置相对透明，故而也有相当一部分信托企业被S基金吸引。旨在通过专项S基金的模式，引导信托资产向投资类业务转型。

　　可见，越来越多的信托公司开始探索从融资类业务向投资类业务转型的创新业务模式，股权投资信托将迎来新的发展机遇。

　　母基金研究中心认为，当前产业发展快速更迭、持续压降非标融资类信托业务规模的大背景下，许多信托公司都需要寻找新的突破点，而通过投资私募股权基金，可以借助专业机构做好投资前期的判断与后期的管理，同时发挥信托自身的资金与行业资源，从而一方面实现盈利目标，一方面推动股权投资行业的发展。

　　伴随固有业务和信托业务收入不同程度的下滑，增加母基金和S基金配置成为信托公司的优质选项：一方面有利于分散风险，迅速接触各个赛道，增强资产透明度和收益稳定性；另一方面通过布局一级市场可以推动战略新兴产业发展，进一步支持实体经济。

　　另一方面，目前国内的股权一级市场投资机构募资难度较大，信托公司作为高净值客群布局母基金，可以作为国内股权一级市场资金的有力补充，有效地缓解一级市场投资机构募资难的压力，形成“双赢”局面。

　　但是，信托股权投资，特别是私募股权投资业务，由于投资周期较长、收益存在不确定性，很难满足投资者对中短期投资回报的需求。

　　此外，股权投资信托业务还面临一些别的障碍：首先，由于政策限制，股权信托投资项目通常采取回购或LP份额转让等方式退出，因而很难实现快速扩张；其次，虽然许多信托公司已经开始重视并积极开展股权投资信托业务，但作为新手，信托在私募股权领域的专业度仍有待提高，大部分信托缺乏专业管理人团队，也尚未建立完善的投资、管理、退出决策机制。信托股权投资业务还面临“明股实债”和地方隐性债务等合规性问题的挑战。

　　股权投资信托业务符合监管导向，但信托是否能够抓住机遇，将股权投资信托业务打造成新的盈利增长点，仍然是一个问题。